مقدمة الخبر صباح الخير ومرحباً بكم في تقرير الأخبار اليومية والأساسيات من بيت مورفو ليوم الأحد 28 ديسمبر 2025. مع اقتراب نهاية العام، يتنقل البيتكوين عبر مرحلة هابطة بوضوح، ومن المتوقع أن يغلق الربع الرابع (Q4) منخفضًا بنسبة تقارب 20٪، مسجلاً أحد أضعف أدائه ربع السنوي في التاريخ الحديث. تشير المؤشرات على السلسلة (On-chain) إلى أن عملية الاستسلام قد تكون لا تزال جارية، مما يشير إلى عدة أشهر أخرى من الحركة الجانبية أو الانخفاض قبل حدوث انعكاس محتمل. يتناقض هذا الضعف بشكل حاد مع الأصول التقليدية الملاذ الآمن، حيث سجل كل من الذهب والفضة مكاسب كبيرة مع تدفق المستثمرين نحو التحوطات المادية وسط التوترات الجيوسياسية. إن تحرك سعر البيتكوين الحالي، المتداول حول مستوى 87,000 دولار، يتحدى سردية "الذهب الرقمي"، لأنه يتصرف أشبه بأصل عالي المخاطر وحساس لظروف السيولة. كما استوعب السوق تأثير انتهاء صلاحية عقود الخيارات الضخمة بقيمة 23 مليار دولار أمريكي على منصة ديريبيت الأسبوع الماضي، مما أزال عبئًا كبيرًا من المراكز المحوطة التي قد تؤثر على تقلبات أوائل عام 2026. من منظور الاقتصاد الكلي، يظل التركيز منصبًا بالكامل على اجتماع الاحتياطي الفيدرالي المقبل في يناير، على الرغم من الإشارات المختلطة. أدى تقرير الناتج المحلي الإجمالي الأمريكي للربع الثالث الذي جاء أقوى من المتوقع بنسبة 4.3٪ إلى تبريد احتمالات خفض فوري لأسعار الفائدة، على الرغم من أن التباطؤ في سوق العمل قد لا يزال يجبر على التيسير. علاوة على ذلك، لا تزال الضغوط السياسية المكثفة تحيط بالبنك المركزي، لا سيما فيما يتعلق باختيار خليفة جيروم باول، مما أدى إلى نقاش كبير حول استقلال الاحتياطي الفيدرالي المستقبلي واحتمالية التيسير المفرط للسياسة في عام 2026. وفي أخبار الاحتياطيات العالمية، في حين تحافظ الدولار الأمريكي على مكانتها المهيمنة بنحو 58٪ من الاحتياطيات العالمية، فإن الهيكل الأساسي للمالية العالمية يخضع لتدقيق مستمر. اليوم، بينما يترسخ سعر البيتكوين بالقرب من مستويات الدعم، فإن النقطة الرئيسية المستفادة هي أن المسار القريب الأجل للسوق يبدو مرتبطًا بكل من التدفقات الخارجة المستمرة من صناديق الاستثمار المتداولة (ETFs) والإشارات الصادرة عن الاحتياطي الفيدرالي فيما يتعلق بمسار أسعار الفائدة لعام 2026. تحليل الأخبار صباح الخير وأهلاً بكم في تقرير الأخبار والأساسيات اليومي من BitMorpho ليوم الأحد 28 ديسمبر 2025. مع اقتراب نهاية العام، يتنقل البيتكوين عبر فترة هبوطية واضحة، ومن المتوقع أن يختتم الربع الرابع (Q4) بخسارة تقارب 20٪، مسجلاً أحد أضعف أدائه الفصلي في التاريخ الحديث. تشير المؤشرات على السلسلة (On-chain) إلى أن الاستسلام (التصفية البيعية) قد لا يزال قيد التقدم، مما يشير إلى عدة أشهر أخرى من الحركة الجانبية أو الاتجاه الهبوطي قبل حدوث انعكاس محتمل. يتناقض هذا الضعف بشكل حاد مع الأصول التقليدية الملاذ الآمن، حيث سجل كل من الذهب والفضة مكاسب كبيرة مع تدفق المستثمرين نحو التحوطات الملموسة وسط التوترات الجيوسياسية. إن حركة سعر البيتكوين الحالية، التي تتداول حول علامة 87,000 دولار، تتحدى سردية "الذهب الرقمي"، حيث إنه يتصرف بشكل أقرب إلى أصل عالي المخاطر حساس لظروف السيولة. كما استوعب السوق تأثير انتهاء صلاحية عقود خيار (أوبشن) ضخمة بقيمة 23 مليار دولار في ديربيت (Deribit) الأسبوع الماضي، مما أزال عبئاً كبيراً من المراكز التي تمت تغطيتها والذي قد يؤثر على تقلبات أوائل عام 2026. من منظور الاقتصاد الكلي، يظل التركيز منصباً بالكامل على اجتماع الاحتياطي الفيدرالي القادم في يناير، على الرغم من الإشارات المختلطة. لقد أدى تقرير الناتج المحلي الإجمالي الأمريكي للربع الثالث الأخير والأقوى من المتوقع بنسبة 4.3٪ إلى تبريد احتمالات خفض فوري لأسعار الفائدة، على الرغم من أن التباطؤ في سوق العمل قد لا يزال يجبر على التيسير. علاوة على ذلك، يستمر الضغط السياسي المكثف حول البنك المركزي، لا سيما فيما يتعلق باختيار خليفة جيروم باول، مما يؤدي إلى نقاش كبير حول الاستقلال المستقبلي للفيدرالي واحتمالية التيسير السياساتي العدواني في عام 2026. وفي أخبار الاحتياطيات العالمية، في حين تحتفظ الدولار الأمريكي بمكانتها المهيمنة بنحو 58٪ من الاحتياطيات العالمية، فإن الهيكل الأساسي للتمويل العالمي يخضع لتدقيق مستمر. اليوم، وبينما يترسخ سعر البيتكوين بالقرب من مستوى الدعم، فإن النقطة الأساسية هي أن المسار قصير الأجل للسوق يبدو مرتبطاً بكل من التدفقات الخارجة المستمرة من صناديق الاستثمار المتداولة (ETFs) والإشارات الصادرة عن الفيدرالي بشأن مسار أسعار الفائدة لعام 2026. *** استمرار التدفقات الخارجة من صناديق الاستثمار المتداولة يضغط على حركة السعر قصيرة الأجل العائق الأساسي الذي يواجه سعر البيتكوين في نهاية هذا الأسبوع هو ضغط الاسترداد المستمر على صناديق الاستثمار المتداولة للبيتكوين الفورية (Spot Bitcoin ETFs) في الولايات المتحدة. بعد أسبوع متقلب، سجلت صناديق البيتكوين المتداولة صافي تدفقات خارجية بقيمة 83.27 مليون دولار في 26 ديسمبر، مما يمثل اليوم الخامس على التوالي من عمليات الاسترداد بينما كافح البيتكوين للحفاظ على مستوى 88,000 دولار. قادت صناديق فيديلتي (FBTC) هذه الاستردادات الأخيرة بـ 74.38 مليون دولار، وسجل صندوق جرايسكيل (GBTC) أيضاً 8.89 مليون دولار من عمليات السحب. وقد دفعت سلسلة التدفقات الخارجة لمدة خمسة أيام الآن عمليات الاسترداد التراكمية خلال الأسبوع الماضي إلى تجاوز 750 مليون دولار. في حين أن سلسلة التدفقات الخارجة هذه تبدو مقلقة بمعزل عن غيرها، فإن السياق أمر بالغ الأهمية. بالنظر إلى الصورة الأوسع، لا تزال مجموعة صناديق الاستثمار المتداولة الفورية الأمريكية تحتفظ بحوالي 113.8 مليار دولار من الأصول وتحافظ على صافي تدفقات تراكمية يقارب 56.9 مليار دولار منذ الإطلاق. ومع ذلك، فإن *معدل* البيع مقلق، مما يشير إلى أن متداولي الزخم أو جني الأرباح قصيري الأجل يقللون بشكل فعال من تعرضهم، وهو ما يتوافق مع التراجع الفصلي الأوسع. علاوة على ذلك، فإن حقيقة أن سعر البيتكوين ينخفض بينما تحقق الملاذات الآمنة التقليدية مثل الذهب والفضة مكاسب تؤكد تصنيفه الحالي كأصل مخاطر ذي بيتا عالية، حساس للغاية للتغيرات في سيولة السوق المدفوعة بهذه التدفقات. بيانات السلسلة: الاستسلام مقابل القناعة يقدم المشهد على السلسلة إشارة مختلطة تتماشى مع توقع "الحركة الجانبية أو الهبوطية". سجل مقياس الإجهاد الرئيسي، وهو "مقياس الاستسلام" للبيتكوين، أعلى قراءة له على الإطلاق بعد عمليات البيع في نهاية العام، مما يشير إلى موجة ثقيلة من البيع القسري أو تحقق الخسارة. وهذا يشير إلى أن الألم محسوس عبر السوق، وهو مقدمة تاريخية لقاع محتمل. وفي إشارة متباينة صعودية محتملة، شهد معدل التجزئة للشبكة أكبر انخفاض له منذ أبريل 2024، مما يشير إلى بعض استسلام القائمين بالتعدين، والذي يسبق تاريخياً قاعاً للسوق. على النقيض من ذلك، تشير المقاييس الأخرى إلى عدم وجود قناعة شراء فورية. تشير البيانات إلى تباين "الأيادي الماسية"، حيث يظل حاملو المراكز طويلة الأجل (أكثر من 5 سنوات) دون تغيير، بينما يبيع الحاملون على المدى المتوسط (1-5 سنوات). وما يثير القلق أكثر بالنسبة لحركة السعر الفورية هو أن عدد معاملات السحب على السلسلة من البورصات انخفض إلى مستويات شوهدت آخر مرة في عام 2016، مما يشير إلى عدم اهتمام واسع النطاق من المستثمرين أو الإرهاق بدلاً من التراكم النشط. وإضافة إلى هذا الشعور الهبوطي، انتقل صافي إجمالي يزيد عن 17,700 بيتكوين *إلى* البورصات خلال الأيام العشرة الماضية، وهو ما يعتبر تاريخياً مقدمة لضغط البيع. في حين أن تدفقات الحيتان إلى البورصات قد انخفضت إلى النصف هذا الشهر، مما يشير إلى انخفاض خطر البيع الفوري من اللاعبين الكبار، فإن الصورة العامة تشير إلى سوق ينتظر محفزاً. البيئة الكلية: استمرار حالة عدم اليقين بشأن الفيدرالي لا تزال الصورة الكلية تهيمن عليها الاحتياطي الفيدرالي، على الرغم من أن اجتماع اللجنة الفيدرالية للسوق المفتوحة (FOMC) لشهر ديسمبر قد مر بالفعل. قام الفيدرالي بخفض أسعار الفائدة بمقدار 25 نقطة أساس في ديسمبر، ليصل النطاق المستهدف إلى 3.5٪ إلى 3.75٪، مستشهداً بضعف سوق العمل. ومع ذلك، فإن قراءة الناتج المحلي الإجمالي للربع الثالث الأقوى من المتوقع بنسبة 4.3٪ تعقد السرد لشهر يناير. ويشير المحللون إلى أنه إذا استمر سوق العمل في التباطؤ، فقد يستأنف الفيدرالي التخفيضات في يناير 2026، لكن حالة عدم اليقين الحالية، التي تفاقمت بسبب النقاش السياسي حول استقلال الفيدرالي، تحافظ على حذر الإشارات السياساتية. وهذا الغموض الاقتصادي الكلي يترجم مباشرة إلى سلوك البيتكوين كأصل مخاطر. إذا حافظت المؤسسات على وضع "تجنب المخاطر"، كما لوحظ بعد تخفيض ديسمبر، فإن صراع البيتكوين سيستمر حتى يلتزم الفيدرالي بوضوح بمسار تيسير عدواني لعام 2026. تطورات النظام البيئي والتنظيمية على صعيد النظام البيئي، تم تعريف عام 2025 بالاندماج الأعمق بين العملات المشفرة والتمويل التقليدي (TradFi)، حتى مع تحول رأس المال إلى أن يصبح انتقائياً. وكان التطور الكبير هو الموافقة المشروطة من مكتب مراقب العملة (OCC) الممنوحة لخمس شركات كبرى بما في ذلك سيركل وريبل وباكسوس للحصول على تراخيص بنوك الثقة الوطنية، مما يسمح بالوصول المباشر إلى مسارات الدفع الخاصة بالفيدرالي. يعزز هذا الاندماج العملات المستقرة كبنية تحتية حاسمة، مع نمو حجم التحويلات بأكثر من 150٪ هذا العام. علاوة على ذلك، ينتقل ترميز الأصول في العالم الحقيقي (RWAs) إلى مرحلة الإنتاج، حيث حصل مركز الإيداع والتخليص (DTCC) على إذن لترميز مؤشر Russell 1000 وسندات الخزانة على سلاسل الكتل العامة. وبالنسبة للبيتكوين على وجه التحديد، يشهد تطوير الطبقات الثانية (L2s) والسلاسل الجانبية وقنوات الدفع المصممة للاستفادة من البيتكوين كأصل أساسي زيادة ملحوظة. من حيث الرؤية التنظيمية، في حين لم يتم ذكر أي لوائح جديدة محددة للبيتكوين، كان الاتجاه العام هو طرح قواعد شاملة في جميع أنحاء الاتحاد الأوروبي والولايات المتحدة، مما يجلب كبار اللاعبين الماليين التقليديين إلى المجال ويمهد الطريق لاعتماد أوسع، وإن كان بحذر متزايد. ويسلط الضوء السياسي المكثف على استقلال الفيدرالي الضوء على أن أي تحولات سياسية كبيرة في عام 2026 ستخضع لتدقيق شديد، مما يؤثر على ظروف سيولة العملات المشفرة وفقاً لذلك. التوقعات: يجد تداول يوم الأحد الهادئ سعر البيتكوين مثبتاً بشكل خطير بالقرب من مستوى دعم نقطة التحكم البالغ 85,000 دولار. مع استمرار التدفقات الخارجة من صناديق الاستثمار المتداولة وظهور إرهاق على السلسلة، يبدو أن السوق مهيأ لإعادة اختبار المستويات الأخيرة ما لم يظهر تحول واضح، وأكثر تشدداً، في النظرة الكلية أو انخفاض كبير في ضغط البيع من القوة الشرائية الآسيوية خلال ساعات التداول المبكرة. التوقعات الخاتمة: اجتياز فترة برود نهاية العام بينما نختتم تقرير يوم الأحد هذا الموافق 28 ديسمبر 2025، فإن النظرة الأساسية الشاملة للبيتكوين هي مختلطة إلى هبوطية بشكل قاطع على المدى القريب. تُنهي العملة المشفرة ربعًا صعبًا، ومن المتوقع أن تختتم بانخفاض يقارب 20%، متخلفة بشكل كبير عن أداء الأصول التقليدية الملاذ الآمن مثل الذهب والفضة وسط استمرار حالة عدم اليقين الجيوسياسي. تشير بيانات السلسلة (On-chain) إلى أن حركة السعر الحالية بالقرب من 87,000 دولار لا تزال في مرحلة تجميع، مما يوحي بأن الانعكاس الصعودي المقنع ليس في الأفق القريب بعد. بالنظر إلى المستقبل، سيتم تحديد المسار قصير الأجل للسوق من خلال محفزين رئيسيين. أولاً، يجب على المستثمرين مراقبة ديناميكيات التدفق المتعلقة بصناديق البيتكوين المتداولة في البورصة (ETFs) بشكل وثيق؛ فالاستردادات المستمرة ستستمر في الضغط على المعنويات. ثانيًا، والأهم من ذلك، يظل السوق مركزًا بشدة على إشارات الاحتياطي الفيدرالي فيما يتعلق بسياسته المتعلقة بأسعار الفائدة لعام 2026، خاصة بعد طباعة الناتج المحلي الإجمالي القوي للربع الثالث. في الساعات الـ 24 إلى 48 القادمة، من المتوقع أن يتتبع سعر البيتكوين إلى حد كبير معنويات المخاطر في السوق الأوسع مع إمكانية اختبار مستويات الدعم الحاسمة بينما تستوعب السيولة انتهاء صلاحية الخيارات الضخم الذي تم تصفيتها الأسبوع الماضي. إلى أن تظهر إشارات أوضح من السياسة الاقتصادية الكلية أو تحول حاسم في طلب صناديق الاستثمار المتداولة، فإن التوحيد بالقرب من المستويات الحالية هو السيناريو الأكثر احتمالاً. *إخلاء مسؤولية: هذا التقرير هو لأغراض إعلامية فقط ولا يشكل نصيحة مالية. قم دائمًا بإجراء العناية الواجبة الخاصة بك قبل اتخاذ قرارات الاستثمار.*