مقدمه خبر
BitMorpho روزانه: گزارش بنیادی بیتکوین (BTC)
تاریخ: یکشنبه، ۱۴ دسامبر ۲۰۲۵
صبح بخیر سرمایهگذاران رمزارز. با ورود به روز یکشنبه، لحن بازار همچنان محتاطانه است و تحت تأثیر روایتهای متغیر بانکهای مرکزی و فشارهای ژئوپلیتیکی مداوم قرار دارد. بیتکوین (BTC) پس از یک هفته پرنوسان در حال تثبیت است و مسیر کوتاهمدت آن به شدت به چشمانداز کلان اقتصادی شکلدهنده برای سال ۲۰۲۶ بستگی دارد.
در بخش بنیادی، تمرکز اصلی همچنان بر فدرال رزرو ایالات متحده و تغییر رهبری قریبالوقوع است. با پایان یافتن دوره ریاست جروم پاول در ماه مه آینده، گزارش شده است که رئیسجمهور ترامپ جستجو برای جانشین او را به «دو کوین» محدود کرده است: کوین وارش، فرماندار سابق فدرال رزرو، و کوین هستت، مدیر فعلی شورای ملی اقتصاد. شانس وارش پس از نشانههایی مبنی بر اینکه او مورد علاقه ترامپ است که به شدت بر مسیر نرخ بهره پایینتر اصرار دارد، افزایش یافته است. این تغییر احتمالی در رویکرد تسهیلگرانه فدرال رزرو یا حداقل انتظار بازار از آن یک عامل مهم تأثیرگذار بر داراییهای ریسکی مانند BTC است. با این حال، مقامات فعلی فدرال رزرو در مورد ریسکهای ۲۰۲۶ شکاف عمیقی دارند و نگرانیهای تورمی را در مقابل بازار کار در حال تضعیف میسنجند؛ شکافی که رئیس بعدی به ارث خواهد برد.
در سطح جهانی، با برجسته شدن نقش بانک ژاپن (BoJ)، ریسکهای نقدینگی در حال افزایش است، زیرا بازارها انتظار دارند که افزایش نرخ بهره باعث از بین رفتن معاملات آربیتراژ بهره (Carry Trade Unwind) شود که معمولاً بر داراییهای ریسکی از جمله بیتکوین فشار وارد میکند. این وضعیت در تضاد با تسهیل مستمر مورد انتظار از سوی بانک انگلستان (BoE) است که نشاندهنده واگرایی فزاینده در سیاستهای پولی جهانی است. علاوه بر این، در اخبار کلان، رئیسجمهور ترامپ در مورد اینکه آیا سیاستهای اقتصادی او از جمله تعرفهها سود ملموس سیاسی قبل از انتخابات میاندورهای ۲۰۲۶ به ارمغان خواهد آورد، عدم اطمینان ابراز کرد که نشاندهنده یک پسزمینه اقتصاد سیاسی ناپایدار است که سرمایهگذاران باید در آن حرکت کنند.
به طور خاص برای بیتکوین، روایت همچنان مبتنی بر سرمایهگذاری انتخابی است؛ اگرچه تقاضای نهادی پابرجا است، تاریخ نشان میدهد که بدون محرکهای ارزش روشن و پایدار، BTC در میان عدم اطمینان کلان، در حفظ علاقه نهادی دچار مشکل میشود. اکنون توجه به دادههای مشاغل و شاخص قیمت مصرفکننده آمریکا در این هفته معطوف خواهد شد که قیمتگذاری فعلی بازار برای کاهش نرخ بهره در اوایل سال ۲۰۲۶ را مورد آزمایش قرار خواهد داد. با ما همراه باشید تا بعداً امروز معیارهای درون زنجیرهای را تجزیه و تحلیل کنیم.
تحلیل اخبار
گزارش بنیادی بیتکوین: تثبیت در میانه تقاطع کلان اقتصادی
بیتکوین (BTC) هفته پایانی پیش از تعطیلات را در وضعیت تثبیت محتاطانه آغاز میکند که نشاندهنده سردرگمی گستردهتر بازار است، زیرا سرمایهگذاران در حال هضم سیگنالهای متغیر سیاستهای پولی و نگرانیهای مداوم ژئوپلیتیکی تجاری هستند. در حالی که عملکرد قیمت در کوتاهمدت نسبتاً کماهمیت بوده است، جریانهای زیربنایی که توسط موقعیتیابی نهادی و واگرایی بانکهای مرکزی هدایت میشوند نشان میدهند که نوسانات قابل توجهی ممکن است برای آغاز سال ۲۰۲۶ در راه باشد.
# وضوح نظارتی در کنار ادغام در امور مالی سنتی (TradFi)
چشمانداز نظارتی همچنان در حال شفاف شدن است و محیط قابل پیشبینیتری را فراهم میکند که از قاطعیت نهادی حمایت میکند، حتی با وجود ریسکهای کلان اقتصادی که همچنان باقی هستند. یک تحول مهم در هفته گذشته، تصویب مشروط مجوزهای تراست ملی توسط دفتر کنترل ارز (OCC) برای شرکتهای Circle و Ripple بود و همچنین تأیید مشروط درخواستهای تبدیل مجوزهای ایالتی موجود به وضعیت ملی برای شرکتهایی مانند BitGo، Paxos و Fidelity Digital Assets. این حرکت گامی بزرگ به سوی ادغام عمیقتر داراییهای دیجیتال در سیستم بانکی سنتی است و مسیر حیاتی را برای امانتداری تحت نظارت و ارائه خدمات در ایالات متحده فراهم میآورد.
علاوه بر این، کمیسیون معاملات آتی کالا (CFTC) در تاریخ ۸ دسامبر برنامه آزمایشی داراییهای دیجیتال را اعلام کرد که استفاده از داراییهای دیجیتال منتخب را به عنوان وثیقه در بازارهای مشتقه مجاز میسازد و موضع عدم اقدام صادر کرد که به کارگزاران کمیسیون آتی (FCMs) اجازه میدهد داراییهای دیجیتال غیرامنیتی (از جمله استیبلکوینها) را به عنوان وثیقه حاشیه بپذیرند. چنین اقداماتی در جهت ایجاد "حصار ایمنی" برای آسایش نهادها حیاتی است، اگرچه مشارکتکنندگان بازار باید به ناوبری تعاریف پراکنده در سراسر نهادهای ایالات متحده ادامه دهند.
# دادههای درون زنجیرهای: انباشت بزرگ نهنگها
متقاعدکنندهترین سیگنال برای فرضیه بلندمدت بیتکوین این هفته ناشی از رفتار درون زنجیرهای است که واگرایی قابل توجهی بین دارندگان بزرگ و سرمایهگذاران خرد را نشان میدهد. پس از دورهای از توزیع در اواخر اکتبر و نوامبر، که در آن بیش از ۱۱۳,۰۰۰ بیتکوین توسط دستههای بزرگ فروخته شد، جریان به شدت تغییر کرده است. دادههای ارائهدهندگان تحلیلی نشان میدهند که نهنگها و کوسههای بیتکوین از ابتدای دسامبر خالص ۴۷,۵۸۴ بیتکوین خریداری کردهاند.
این انباشت تهاجمی توسط کیف پولهای بزرگ به عنوان یک نشانه صعودی قوی تفسیر میشود که پتانسیل جذب نقدینگی سمت فروش و ایجاد پایهای برای کشف قیمتهای آتی را دارد. این رفتار با دارندگان بلندمدت (LTHs) که ماه قبل در سود بالای ۹۰,۰۰۰ دلار اقدام به سودگیری کرده بودند، در تضاد است. نکته مهم این است که روایت فعلی نشان میدهد سرمایهگذاران بزرگ در حال انباشت هستند در حالی که دارندگان کوچکتر نسبتاً ثابت ماندهاند، که نشاندهنده باور به انعطافپذیری ساختاری در میان قدرتمندترین بازیگران بازار است. علاوه بر این، یک انتقال بزرگ منفرد شامل ۲,۲۶۵ بیتکوین (تقریباً ۲۰۵ میلیون دلار) از استخر استخراج Antpool به یک کیف پول ناشناس ردیابی شد که بر حرکات با ارزش بالا خارج از صرافیها تأکید میکند.
# رشد اکوسیستم و علاقه نهادی
در حالی که عملکرد فوری قیمت بیتکوین تابع اخبار کلان اقتصادی است، اکوسیستم توسعه زیربنایی همچنان پر جنب و جوش باقی مانده است. رشد راهحلهای لایه-۲ بیتکوین شاهد جهش در توسعه است زیرا رولآپها و کانالهای پرداخت برای بهرهبرداری از بیتکوین به عنوان یک دارایی پایه امن در رقابت هستند. این گسترش فراتر از ذخیره ارزش ساده، کاربرد فزایندهای را برجسته میسازد و لایه امنیتی بیتکوین را به عنوان سنگ بنای راهحلهای مقیاسپذیری قرار میدهد.
از نظر ادغام نهادی، مشارکتها به تقویت لایه زیرساختی ادامه میدهند. استاندارد چارترد (Standard Chartered) و کوینبیس (Coinbase) همکاری خود را برای بررسی خدمات معاملاتی، اولیه، حضانتی، استیکینگ و وامدهی برای مشتریان نهادی گسترش دادند. در همین حال، صرافی بزرگ Bybit از شراکت استراتژیک با Circle برای تقویت نقدینگی USDC و گسترش ادغام در سراسر اکوسیستم خود، از جمله شبکه آزمایشی Arc که به تازگی راهاندازی کرده است، خبر داد.
# احساسات جامعه: خوشبینی محتاطانه آمیخته با ترس
احساسات جامعه به نظر میرسد که منعکسکننده تصویر محتاطانه درون زنجیرهای باشد. در حالی که با حمایت شکارچیان قیمت و علاقه نهادی تازه، احساسات در پایان هفته گذشته بهبود یافت، بازار گستردهتر در وضعیت تثبیت باقی مانده است. دادههای Google Trends نشان میدهد که علاقه جستجو برای عبارت "بازار خرسی بیتکوین" در ماه دسامبر به بالاترین سطح پنج سال اخیر خود رسیده است، که نشاندهنده ترس عمیق خردهفروشی و احتمالاً نشانهای از کف احساسات است. بازار همچنان به ناامیدیهای کلان اقتصادی حساس است؛ به عنوان مثال، سومین کاهش نرخ بهره فدرال رزرو نتوانست رالی را شعلهور سازد و باعث یک رویداد کلاسیک "فروش خبر" شد. این احتیاط با شکاف عملکرد بیتکوین از ابتدای سال تا کنون نسبت به طلا تقویت میشود، که طلا به طور قابل توجهی جهش کرده در حالی که بیتکوین زیان جزئی ثبت کرده است، و نقش آن را به عنوان یک دارایی ریسکی با بتای بالا که در برابر تغییرات نقدینگی جهانی آسیبپذیر است، تثبیت میکند.
چشمانداز
نتیجهگیری: تثبیت قیمت، حرکت نهادی آتی را پنهان میکند
همزمان با نزدیک شدن به فصل تعطیلات، بیتکوین در حال حاضر در یک الگوی تثبیت محتاطانه گرفتار شده و به صورت جانبی معامله میشود، در حالی که بازار گستردهتر منتظر جهتگیری شفافتری از سوی بانکهای مرکزی و تحولات ژئوپلیتیکی است. با این حال، زیر این سکون قیمتی کوتاهمدت، چشمانداز بنیادی به طور غیرقابل انکاری به نفع پذیرش بلندمدت و بلوغ نهادی در حال تغییر است. مهمترین نکات این هفته، پیشرفتهای قابل توجه نظارتی در ایالات متحده است که با تأیید مشروط اساسنامههای تراست ملی توسط OCC برای بازیگران کلیدی مانند سایکل (Circle) و ریپل (Ripple) و چراغ سبز CFTC برای استفاده از داراییهای دیجیتال به عنوان وثیقه در بازارهای مشتقه برجسته میشود. این تحولات «موانع نظارتی» لازم را که سرمایه نهادی خواهان آن است، فراهم میکند و راه را برای ادغام عمیقتر در امور مالی سنتی هموار میسازد. در حالی که دادههای نهایی انباشت در زنجیره همچنان سیگنال حیاتی ادامهدار است، شفافیت نظارتی که این هفته حاصل شد، زمینهای اساساً مثبت را برای ورود به سال ۲۰۲۶ ترسیم میکند.
برای ۲۴ تا ۴۸ ساعت آینده، سرمایهگذاران باید از نزدیک نظارت کنند که آیا این اعتماد نظارتی به فشار خریدی فوری تبدیل میشود که بتواند دامنه تثبیت فعلی را بشکند، یا اینکه نگرانیهای کلان اقتصادی بر عملکرد قیمت سایه میافکند. چشمانداز بنیادی کلی، با تکیه بر یک بنیاد ساختاری در حال تقویت، محتاطانه مثبت باقی میماند.
***
*سلب مسئولیت: این گزارش صرفاً جنبه اطلاعرسانی دارد و به منزله توصیه مالی نیست. همیشه قبل از اتخاذ تصمیمات سرمایهگذاری، تحقیقات خود را انجام دهید.*
تحلیل بازار
نسبی
65%
مثبت محتاطانه
نکات کلیدی:
- رهبری فدرال رزرو
- وضوح نظارتی
- نقدینگی جهانی
- انباشت نهنگها
- ادغام مالی سنتی
منابع و مراجع
منابع و مطالب بیشتر برای مطالعه
سوالات متداول
سوالات رایج در مورد این موضوع
رقبای اصلی برای رئیس بعدی فدرال رزرو چه کسانی هستند؟
گزارشها حاکی از آن است که رئیسجمهور ترامپ جستجو برای رئیس بعدی فدرال رزرو را به «دو کوین» محدود کرده است: فرماندار سابق فدرال رزرو، کوین وارش، و مدیر فعلی شورای اقتصادی ملی، کوین هست.
چه خبر مهم نظارتی فضای رمزارز را تحت تأثیر قرار داد؟
مكتب الإشراف على العملة (OCC) موافقته المشروطة على تراخيص بنوك الثقة الوطنية لخمس شركات رئيسية، بما في ذلك Circle و Ripple، مما يمثل خطوة كبيرة نحو التكامل المؤسسي.
مهمترین سیگنال درون زنجیرهای ذکر شده در گزارش چیست؟
دادههای درون زنجیرهای نشان میدهد که نهنگها و کوسههای بیتکوین از ابتدای دسامبر، خالص ۴۷,۵۸۴ بیتکوین خریداری کردهاند که نشاندهنده انباشت تهاجمی توسط دارندگان بزرگ است.