مقدمه خبر گزارش روزانه و بنیادی بیت‌مورفو: بیت‌کوین - پنجشنبه، ۲۵ دسامبر ۲۰۲۵ صبح بخیر خوانندگان بیت‌مورفو، و روز کریسمس شاد برای همه! با نزدیک شدن به پایان سال، بیت‌کوین موقعیت خود را بالای سطح حیاتی ۸۷,۰۰۰ دلار حفظ کرده است، هرچند بازار خود را برای یک آزمون مهم آماده می‌کند زیرا انقضای عظیم ۳۰.۳ میلیارد دلاری اختیار معامله (آپشن) روز جمعه سررسید می‌شود، که می‌تواند لحن ورود به سه‌ماهه اول ۲۰۲۶ را دیکته کند. از منظر زنجیره‌ای (On-Chain)، تصویر بنیادی نشان‌دهنده یک دوره تعادل است. گزارش‌های تحلیلی حاکی از آن است که بیت‌کوین در حال حاضر نزدیک به «ارزش منصفانه» خود معامله می‌شود، بر اساس مدل‌های ارزش‌گذاری که معیارهایی مانند ارزش تحقق یافته (Realized Cap) و سکوه‌های روز نابود شده (Coin Days Destroyed) را در نظر می‌گیرند. این جایگاه پس از کاهش قابل توجه پس از اوج تاریخی اکتبر به دست آمده است و نشان می‌دهد که نوسانات قیمتی فعلی بر اساس این سیگنال‌های بنیادی زنجیره‌ای، از نظر فنی بیش از حد کشیده نشده است. در همین حال، انباشت توسط شرکت‌ها همچنان یک نقطه روشن است: خزانه‌داری‌های دارایی دیجیتال (DATs) روند خرید در زمان افت را ادامه دادند و در ۳۰ روز گذشته ۴۲ هزار بیت‌کوین اضافه کردند که سریع‌ترین نرخ انباشت آن‌ها از جولای ۲۰۲۵ است حتی با وجود عقب‌نشینی برخی از دارندگان صندوق‌های قابل معامله در بورس (ETP). در جبهه کلان اقتصادی، ادعاهای اولیه بیکاری در ایالات متحده برای هفته منتهی به ۲۰ دسامبر به طور غیرمنتظره‌ای به ۲۱۴,۰۰۰ مورد کاهش یافت که زیر پیش‌بینی‌های ۲۲۴,۰۰۰ مورد بود و نشان‌دهنده تاب‌آوری در بازار کار علیرغم نوسانات اخیر است. اگرچه تحریفات داده‌های تعطیلات ذکر شده است، این آمار از روایتی مبنی بر ثبات اشتغال حمایت می‌کند، که با نگرانی‌های باقی‌مانده در مورد تداوم تورم و عدم قطعیت نرخ بهره در تضاد است. علاوه بر این، سرمایه‌گذاران همچنان در حال هضم پیامدهای سال دشوار ۲۰۲۵ هستند، که در آن بیت‌کوین به طور قابل توجهی عملکرد ضعیف‌تری نسبت به دارایی‌های سنتی مانند S&P 500 داشت. کانون توجه همچنان به طور کامل بر سیگنال‌های سیاستی معطوف است، با این امید که انتظارات برای تسهیل احتمالی سیاست پولی فدرال رزرو در اوایل سال ۲۰۲۶ به عنوان یک محرک صعودی کلیدی عمل کند که سرمایه‌گذاران امیدوارند فاز تثبیت فعلی را بشکند. همگرایی ریسک انقضای اختیار معامله و ثبات کلان اقتصادی، روایت کلیدی خواهد بود که باید در چند روز معاملاتی پایانی سال تماشا کنیم. تحلیل اخبار قیمت بیت‌کوین همچنان در یک محدوده تنگ در نوسان است و در آستانه سطح روانی مهم ۸۷,۰۰۰ دلار، در حالی که بازار برای تعطیلات کریسمس متوقف شده، باقی مانده است. با این حال، آینده کوتاه‌مدت تحت سلطه مکانیک‌های ساختاری بازار است، یعنی انقضای عظیم ۳۰.۳ میلیارد دلاری قراردادهای اختیار معامله (آپشن) که برای روز جمعه برنامه‌ریزی شده است. انتظار می‌رود این رویداد انقضا به عنوان یک نیروی قابل توجه عمل کند و پتانسیل ایجاد یک اثر مغناطیسی بر قیمت تا زمان انقضا را داشته باشد، پس از آن، با تنظیم مجدد موقعیت‌ها توسط دلالان در آستانه سال نو، نوسانات ممکن است افزایش یابد. پویایی‌های درون زنجیره‌ای: توزیع نهنگ‌ها در برابر خرید شرکتی چشم‌انداز درون زنجیره‌ای تضادهایی را نشان می‌دهد. در حالی که زمینه گسترده‌تر نشان می‌دهد که بیت‌کوین بر اساس معیارهایی مانند ارزش تحقق یافته (Realized Cap) نزدیک به «ارزش منصفانه» محاسبه شده خود است، فعالیت در میان بزرگترین دارندگان، حرکات قابل توجهی را نشان می‌دهد. به طور خاص، داده‌ها حاکی از آن است که کیف پول‌هایی که بین ۱۰,۰۰۰ تا ۱۰۰,۰۰۰ بیت‌کوین نگهداری می‌کنند، از ابتدای دسامبر، تقریباً ۳۶,۵۰۰ بیت‌کوین به ارزش حدود ۳.۳۷ میلیارد دلار را توزیع (فروش) کرده‌اند. این توزیع از سوی این گروه نهنگ کلیدی به عنوان عاملی برای تضعیف توانایی بیت‌کوین در حفظ شتاب صعودی ذکر شده است. در تضاد با این وضعیت، بخش شرکتی بر باور خود پافشاری می‌کند. همانطور که در مقدمه اشاره شد، خزانه‌داری دارایی‌های دیجیتال (DATs) اخیراً بزرگترین انباشت خود را از جولای ۲۰۲۵ به ثبت رسانده‌اند و در ۳۰ روز گذشته ۴۲,۰۰۰ بیت‌کوین اضافه کرده‌اند و بخشی از فشار فروش را جذب نموده‌اند. [ارجاع: زمینه] علاوه بر این، گزارش‌هایی مبنی بر بیدار شدن نهنگ‌های خفته وجود دارد؛ به طوری که یک دارنده که هشت سال غیرفعال بود، ۴۰۰ بیت‌کوین را به صرافی منتقل کرد و سودی بیش از ۳۰ میلیون دلار کسب نمود. چنین تحرکات بزرگ و استراتژیکی نشان می‌دهد که سرمایه‌های قابل توجهی به جای صرفاً نگهداری، فعالانه در حال جابجایی هستند که به عدم قطعیت کلی پیرامون عملکرد قیمتی کوتاه‌مدت دامن می‌زند. چشم‌انداز نظارتی: پیشرفت شفافیت، انطباق زیرساخت‌ها محیط نظارتی در اواخر سال ۲۰۲۵ شاهد تغییر حرکت از اجرای قوانین به سمت ایجاد چارچوب‌ها بوده است. در سطح جهانی، سال ۲۰۲۵ با اجرای قوانین جامع، مانند رژیم MiCA اتحادیه اروپا که مسیرهای شفاف‌تری را برای مشارکت نهادی فراهم کرد، مشخص شد. در ایالات متحده، پیشرفت‌ها ادامه دارد، با انتشار پیش‌نویس دو حزبی توسط کمیته کشاورزی سنا که اختیار نظارت CFTC بر کالاهای دیجیتال را گسترش می‌دهد. نکته حیاتی برای زیرساخت‌های بازار این است که کارکنان SEC در اواسط دسامبر بیانیه‌هایی صادر کردند که دیدگاه‌ها را در مورد چگونگی حفظ «مالکیت فیزیکی» اوراق بهادار دارایی‌های رمزنگاری شده توسط کارگزاران-توزیع‌کنندگان شفاف‌سازی کرد و اساساً نیاز به دسترسی به کلید خصوصی برای رعایت مقررات را تأیید نمود. علاوه بر این، DTC یک نامه عدم اقدام (No-Action Letter) دریافت کرد که امکان توکنیزه کردن دارایی‌هایی مانند اوراق خزانه‌داری آمریکا را بر روی بلاک‌چین‌های تأیید شده فراهم می‌کند، اقدامی که انتظار می‌رود پذیرش دارایی‌های دنیای واقعی (RWA) را در سال ۲۰۲۶ کاتالیز کند. این تحولات بنیادی نشان می‌دهند که اگرچه اصطکاک نظارتی فوری باقی است، اما زیربنای ادغام نهادی عمیق‌تر، که یک روایت صعودی بلندمدت است، در حال شکل‌گیری است. احساسات جامعه: خوش‌بینی محتاطانه در میان بادهای مخالف کلان اقتصادی احساسات جامعه تقسیم شده به نظر می‌رسد و افت اخیر قیمت را با امید به «رالی بابانوئل» پایان سال متعادل می‌کند. در حالی که شاخص‌های احساسات پس از سقوط از اوج‌های اکتبر به قلمرو «ترس شدید» سقوط کرده‌اند، این باور وجود دارد که بازار هنوز به تسلیم کامل نرسیده است و این نشان می‌دهد که ممکن است برای خروج اهرم‌های باقی‌مانده، آزمایش مجدد سطوح پایین‌تر ضروری باشد. از سوی دیگر، بخشی از خوش‌بینی ناشی از پیش‌بینی‌های کلان اقتصادی است. ایلان ماسک اخیراً پیش‌بینی کرد که «رشد دو رقمی ظرف ۱۲ تا ۱۸ ماه آینده فرا خواهد رسید»، بیانیه‌ای که طرفداران بیت‌کوین آن را سیگنالی صعودی برای دارایی‌های پرریسک تلقی کردند، با وجود نگرانی‌های باقی‌مانده از سوی تحلیلگران دیگر که بازار خرسی احتمالی در سال ۲۰۲۶ را پیش‌بینی می‌کنند. این روایت به تسهیل مورد انتظار فدرال رزرو در اوایل سال ۲۰۲۶ وابسته است – یک محرک کلیدی برای شکستن فاز تثبیت فعلی که در مقدمه ذکر شد. [ارجاع: زمینه] همانطور که سرمایه‌گذاران نوسانات پایان سال را پشت سر می‌گذارند، تمرکز بر این است که آیا تاب‌آوری نشان داده شده توسط انباشت شرکتی و شفافیت نظارتی در حال توسعه می‌تواند بر سنگینی فوری انقضای آپشن‌ها غلبه کند. چشم‌انداز نتیجه‌گیری: دوراهی نوسان پیش از انقضای آپشن‌ها بازار فعلی بیت‌کوین در یک نقطه عطف حیاتی قرار دارد و چشم‌اندازی متضاد از نظر بنیادی نشان می‌دهد. در حالی که باور قوی نهادی، که با بزرگترین جهش انباشت شرکتی از جولای ۲۰۲۵ مشهود است، یک زیربنای محکم فراهم می‌کند، این خوش‌بینی توسط بادهای مخالف ساختاری قابل توجه کوتاه‌مدت تعدیل شده است. تمرکز فوری کاملاً بر روی انقضای عظیم ۳۰.۳ میلیارد دلاری آپشن‌ها است که برای روز جمعه برنامه‌ریزی شده است. این رویداد پتانسیل دارد تا پیش از انقضا، یک کشش مغناطیسی بر قیمت اعمال کند، که نشان‌دهنده احتمال بالای تثبیت در یک محدوده نزدیک‌مدت است. علاوه بر این، پویایی‌های درون زنجیره‌ای (On-chain) نبرد مهمی را برجسته می‌کنند: دسته‌های اصلی نهنگ‌ها در حال توزیع دارایی‌های قابل توجهی هستند تقریباً ۳۶,۵۰۰ بیت‌کوین در این ماه که در حال حاضر خریدهای مداوم خزانه‌داری‌های دارایی دیجیتال را خنثی می‌کنند. بیدار شدن مجدد دارندگان بلندمدت غیرفعال نیز با تزریق سودگیری فعال به استخر عرضه، تصویر را پیچیده‌تر می‌کند. برای ۲۴ تا ۴۸ ساعت آینده، سرمایه‌گذاران باید دو سیگنال کلیدی را رصد کنند: دقت حرکت قیمت در اطراف سطح ۸۷,۰۰۰ دلار با نزدیک شدن به زمان انقضا، و افزایش نوسانات فوری پس از انقضا، که مشخص خواهد کرد آیا بازار از تأثیر آپشن‌ها رها می‌شود یا به الگوی نگهداری فعلی خود بازمی‌گردد. برای نوسانات ناگهانی احتمالی آماده باشید، زیرا دلالان در حال تنظیم دفاتر پوشش ریسک (hedging) خود هستند. *سلب مسئولیت: این گزارش صرفاً جنبه اطلاع‌رسانی دارد و به منزله مشاوره مالی نیست. همیشه قبل از تصمیم‌گیری‌های سرمایه‌گذاری، تحقیقات خود را انجام دهید.*