مقدمة الخبر صباح الخير ومرحباً بكم في تقرير الأخبار والأساسيات اليومي من BitMorpho ليوم الجمعة، 26 ديسمبر 2025. مع اختتام سوق العملات المشفرة للعام في فترة سيولة ضعيفة وتمركزات نهاية العام، يحافظ الإيثيريوم على خط حاسم اليوم، متأثراً إلى حد كبير بحدث مشتقات ضخم. التركيز الرئيسي على السلسلة هو انتهاء صلاحية خيارات قياسية بقيمة 27 مليار دولار تحدث عبر البيتكوين والإيثيريوم على منصة Deribit، حيث تنتهي صلاحية ما يقرب من 3.8 مليار دولار من خيارات ETH اليوم. قد يحدد هذا الحدث حركة السعر قصيرة الأجل، حيث يقع مستوى "الألم الأقصى" (max pain) لـ ETH بالقرب من علامة 3,000 دولار ذات الأهمية النفسية. على الرغم من ضجيج المشتقات، يتم تداول الإيثيريوم حاليًا في نطاق ضيق دون 3,000 دولار مع بقاء شهية المخاطرة خافتة عبر السوق بشكل عام. وبالنظر إلى المستقبل، لا تزال الإثارة الأساسية عالية لخارطة طريق الإيثيريوم لعام 2026، لا سيما الترقيتان الشوكتان (hard forks) المنتظرتان Glamsterdam و Hegota، واللتان تعدان بترقيات توسيع كبيرة مثل المعالجة المتوازية وأشجار فيركلي (Verkle trees)، وهي حاسمة لنمو بصمتها في ترميز الأصول الواقعية (RWA). على الجبهة الاقتصادية الكلية الأوسع، لا يزال الشعور يستوعب قرار الاحتياطي الفيدرالي في ديسمبر بتنفيذ تخفيض سعر الفائدة الثالث له في عام 2025، مما رفع سعر الفائدة على الأموال الفيدرالية إلى ما بين 3.5% و 3.75%. ويراقب المحللون أيضاً أي إشارة من الاحتياطي الفيدرالي، حيث كانت الانقسامات حول التيسير المستقبلي واضحة في الاجتماع الأخير، والتي قد تمتد إلى التوقعات السياسية في أوائل عام 2026. علاوة على ذلك، أدى تحديث تنظيمي حديث إلى استبدال الاحتياطي الفيدرالي للإرشادات القديمة، مما قد يخلق مساراً للبنوك الأعضاء في الولايات للمشاركة في أنشطة جديدة، بما في ذلك تلك المتعلقة بالعملات المشفرة. سنقوم بتتبع كيف سيؤثر هذا التحديث للمشتقات وهذه التحولات الكلية الأساسية على نشاط الإيثيريوم على السلسلة مع اقتراب العام الجديد. تحليل الأخبار الإيثريوم: عالق بين إعادة ضبط المشتقات وتراكم الحيتان يتنقل الإيثريوم حاليًا في فترة توحيد ضيقة مع اقتراب نهاية العام، حيث يمثل حدث انتهاء صلاحية الخيارات الهائل اليوم المحفز الرئيسي على المدى القصير. وبينما تستوعب السوق حالة عدم اليقين الاقتصادي الكلي الأوسع النابعة من تخفيضات أسعار الفائدة الأخيرة من قبل الاحتياطي الفيدرالي، لا تزال البيانات على السلسلة ترسم صورة مقنعة للتراكم الهيكلي، مما يشير إلى أن القناعة طويلة الأجل لا تزال مرتفعة على الرغم من ضعف حركة السعر الحالية. محنة المشتقات: انتهاء صلاحية خيارات بقيمة 3.8 مليار دولار من ETH ينصب التركيز الفوري الأكثر إلحاحًا لمتداولي ETH اليوم على اختتام صلاحية خيارات بقيمة 27 مليار دولار أمريكي إجمالاً في ديريبت (Deribit)، مع تخصيص جزء كبير يبلغ 3.8 مليار دولار لعقود الإيثريوم. من المتوقع أن يحدد هذا الحدث حركة السعر الفورية عند تسوية العقود أو تدويرها. المستوى الرئيسي للمراقبة هو نقطة «أقصى ألم» (max pain) المشار إليها على نطاق واسع، والتي تم تثبيتها بالنسبة لـ ETH بالقرب من علامة 3000 دولار ذات الأهمية النفسية. إذا ظل ETH دون هذا المستوى، فقد تنتهي صلاحية العديد من خيارات الشراء دون قيمة، مما قد يعزز الضغط الهبوطي السائد أو التداول ضمن نطاق محدد حتى العام الجديد. في المقابل، قد يؤدي الاختراق الحاسم فوق المقاومة الضمنية إلى إثارة تقلبات قصيرة الأجل وإجبار البائعين على التغطية. وقد توقع محللو السوق نطاق توحيد لـ ETH بين 2700 دولار و 3100 دولار قبل هذا الحدث. بيانات السلسلة: الهجرة الكبرى إلى الحيازة طويلة الأجل تحت سطح التقلبات، تكشف المقاييس على السلسلة للإيثريوم عن التزام قوي من كبار الحائزين. تشير البيانات إلى أن تراكم الحيتان لعملة ETH هو عند أعلى مستوى له على الإطلاق، حيث تتم عمليات شراء كبيرة حتى خلال فترات ركود الأسعار. وتحديداً، زادت المحافظ التي تحمل ما بين 10,000 و 100,000 ETH أرصدتها المجمعة بسرعة إلى أكثر من 21 مليون ETH، ارتفاعًا من حوالي 17-18 مليون عملة مؤخرًا. ويحدث هذا التراكم من قبل المحافظ المرتبطة عادةً بالصناديق والكيانات طويلة الأجل، بينما انخفض المعروض من الإيثريوم في البورصات إلى أدنى مستوى له منذ تسع سنوات. يشير هذا الانخفاض في المعروض السائل إلى نقل ETH إلى الحفظ الذاتي أو التخزين (Staking)، مما يدل على تضاؤل نية البيع الفوري. علاوة على ذلك، وصل نمو شبكة الإيثريوم - وهو متوسط 50 يومًا للعناوين الجديدة التي تم إنشاؤها - إلى أعلى مستوى سنوي له في ديسمبر، مما يشير إلى محركات قوية لتبني الشبكة والفائدة الأساسية. هذا التباين، حيث تتناقض الأساسيات القوية للشبكة مع ضعف حركة السعر، يشير إلى بناء طلب كامن. رياح الدعم البيئية والمؤسسية لا يزال السرد طويل الأجل للإيثريوم مرتبطًا باستعداده المؤسسي وخارطة طريقه للتحجيم. وقد عزز عام 2025 مكانة الإيثريوم كخيار أساسي لحالات الاستخدام المؤسسي، لا سيما في ترميز الأصول (Tokenization)، والتسوية على السلسلة، والتمويل المؤتمت. شهدت عمليات التكامل الرئيسية في العالم الحقيقي تعميق اللاعبين الماليين الرئيسيين لوجودهم على السلسلة؛ على سبيل المثال، نشرت سوسيتيه جنرال (Société Générale) عملاتها المستقرة المصرفية المنظمة على بروتوكولات الإيثريوم مثل يوني سواب ومورفو. وبينما ينصب التركيز الفوري على عمليات الهارد فورك المتوقعة *جلامستردام* و*هيغوتا* في عام 2026 والتي تعد بتوسيع النطاق عبر المعالجة المتوازية وأشجار فيركيل (Verkle trees)، يتم وضع الأساس الآن، وهو أمر بالغ الأهمية لبصمتها في ترميز الأصول في العالم الحقيقي (RWA) [اقتباس: السياق]. كما حقق ترقية فوساكا (Fusaka) الأخيرة في أوائل ديسمبر كفاءة كبيرة للشبكة، مما دفع متوسط رسوم الغاز إلى أدنى مستوياته منذ عام 2017، مما ساعد على تعزيز مكانتها كبنية تحتية قابلة للتطوير. التيارات التنظيمية والمعنويات على الجبهة التنظيمية، تواصل السوق تسعير حالة عدم اليقين التنظيمي، خاصة بعد التأخيرات في التشريعات الأمريكية مثل قانون الوضوح (Clarity Act)، مما أدى إلى حذر مؤسسي حديث وتدفقات رأس المال من صناديق العملات المشفرة، حيث يكون الإيثريوم حساسًا بشكل خاص لهذا الغموض. ومع ذلك، فقد تحول الاتجاه العالمي الأوسع في عام 2025 نحو تنفيذ أطر تنظيمية شاملة بدلاً من الاعتماد على الإنفاذ، مما يوفر درجة من الثقة للبناة على المدى الطويل. على جانب المجتمع، في حين أن انخفاض السعر أدى إلى بعض ضغوط البيع قصيرة الأجل، يبدو أن معنويات كبار الحائزين تستقر من منطقة سلبية عميقة إلى منطقة أكثر حيادية إيجابية، مما يعكس تلاشي الخوف واستقرار القناعة. هذا التحول في المعنويات، إلى جانب تراكم الحيتان المرتفع، يدعم الحجة القائلة بأن السوق يتوحد قبل حركته الهيكلية التالية، حيث يتحول التركيز من المضاربة إلى المنفعة. التوقعات الخلاصة: الإيثريوم عند مفترق طرق قبل انتهاء صلاحية الخيارات الكبيرة يجد الإيثريوم نفسه معلقًا حاليًا في توازن دقيق، محصورًا بين الصعوبات الفنية الفورية الناتجة عن انتهاء صلاحية ضخم للعقود الآجلة، وبين قوة هيكلية أساسية قوية يتجلى عبر البيانات على السلسلة (on-chain). يمثل التقاء انتهاء صلاحية خيارات بقيمة 3.8 مليار دولار لعملة الإيثريوم (ETH) اليوم، مع تمركز نقطة "أقصى خسارة" (max pain) بالقرب من 3,000 دولار، المتغير الأكثر أهمية على المدى القصير. سيؤثر سلوك السعر حول هذا المستوى بشكل كبير على المعنويات الفورية للسوق وقد يحدد ما إذا كان التوحيد الحالي ضمن نطاق 2,700 دولار إلى 3,100 دولار سيستمر أم سينهار. من الناحية الأساسية، لا يزال التوقعات مختلطة، وتميل بحذر نحو التفاؤل طويل الأجل. في حين أن إعادة تعيين المشتقات تفرض خطر ضغط هبوطي قصير الأجل إذا فشل الإيثريوم في تجاوز المقاومة الرئيسية، فإن تراكم الحيتان المتزايد إلى مستويات قياسية يشير إلى قناعة عميقة وطويلة الأمد بين كبار حاملي العملة. بالنسبة للمستثمرين، ستكون النافذة الحرجة للمراقبة هي الساعات الـ 24 إلى 48 القادمة بينما يستوعب السوق نتائج انتهاء الصلاحية هذا. قد تشير الحركة الحاسمة والثبات فوق مستوى المقاومة 3,000 دولار إلى زخم صعودي؛ وعلى العكس من ذلك، قد يؤدي الفشل في الحفاظ على مستويات الدعم الرئيسية بعد التسوية إلى تمديد بيئة التداول المتقطعة الحالية. ابقوا متيقظين لاحتمال زيادة التقلبات مع إنهاء تسوية هذه العقود. *** *إخلاء المسؤولية: هذا التقرير هو لأغراض إعلامية فقط ولا يشكل نصيحة مالية. قم دائمًا بإجراء أبحاثك الخاصة قبل اتخاذ قرارات الاستثمار.*